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华西策略:乘势而上 聚焦三季报高景气方向

发布日期:2021-11-06 01:55    点击次数:176

  一、海外市场:全球能源品价格持续上涨,美国通胀压力或仍持续。全球最大的锌冶炼商之一Nyrstar宣布将在用电高峰期削减锌产量,在全球能源危机担忧下,有色金属价格飙升。美联储9月货币政策会议纪要显示,美联储官员上调了通胀预期,受供应链和劳动力短缺影响,当前的通胀持续时间可能比预期更长,预计在未来几个月仍会维持较高通胀。

  二、国内面临的是结构性通胀,对货币政策掣肘有限。国内通胀压力主要来自煤炭供给收缩和限电限产下,原材料价格拉动下的PPI通胀,受需求恢复缓慢及猪价拖累,CPI通胀压力较小。面对煤炭供需缺口压力和电力供应紧张的局面,近期关于“保供”、“稳价”及“电价改革”的政策频出,地方运动式“减碳”加快得到纠偏。面对四季度的经济下行压力,流动性环境将保持合理充裕,政策重在“宽信用”结构性发力,重点仍向中小微、三农、绿色和专精特新等领域倾斜;地产信贷政策或边际放松,但幅度不会很大。随着宽信用货币政策和积极财政政策效果逐步显现,四季度国内经济边际上有望改善。

  三、A股三季报整体有望延续高增。1)截止10月16日,披露三季报预告的上市公司中,业绩预喜687家,占比62.8%;2)可比口径下,预测全部A股2021年三季报归母净利润增速为87.5%,两年复合增速为38.4%,A股三季报整体有望延续高增长;3)从三季报预告来看,化工、机械设备、电子、有色金属、医药生物预喜家数居前的行业有;钢铁、有色金属、化工、采掘、交通运输预喜率居前。

  四、投资策略:聚焦三季报高景气方向。在全球能源价格上涨环境下,海外主要经济体的通胀持续时间可能较预期更长。与海外不同,国内通胀压力主要来自供给收缩下的结构性通胀。面对经济“类滞胀”压力,保供、稳价及电价改革的政策频出,地方运动式“减碳”加快得到纠偏。近期中美关系出现边际缓和,叠加年底国内迎来诸多重要会议,政策红利预期下市场风险偏好有望改善,A股仍处于“可为期”。

  方向上,建议“乘势而上”,聚焦三季报高景气方向。10月迎企业三季报密集披露期,精选高景气个股,避开暴雷股,是当下重要的策略之一。

  行业配置上,建议关注受益于“稳增长”政策发力、三季报有望高景气行业,如“新能源、新能源车”等;主题投资关注“碳中和(绿色产业)内涵拓展”。

  ■风险提示:经济下行超预期;企业盈利不及预期;海外市场大幅波动等。



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